С какими итогами закончился 2015 год для финансовых рынков по всему миру? Рассмотрим долгожданное повышение процентной ставки ФРС, а также отмену эмбарго на экспорт нефти в США и их влияние на страны с развивающейся экономикой.
Рубль и новая ставка ФРС
Как известно, впервые за последние 9 лет ФРС США приняла решение о поднятии ключевой ставки на 0,25 п.п. Как и предполагали аналитики, новость уже была отыграна рынками ранее, благодаря чему не было ни сильного оттока капитала с рынков emerging markets, ни падения рубля.
Министр экономического развития РФ Алексей Улюкаев не ожидает серьезного влияния повышенной ставки на отечественную экономику и курс российского рубля, так как новый уровень уже учитывался в ценовых котировках.
Азия позитивно восприняла перемены в вопросе уровня ставки, отметив, что ее осторожное повышение в США не повлияет на портфели значительно, но скорее всего подведет к периоду нормализации ставок и подъему в азиатском регионе.
Турция, Россия и Бразилия — это страны, наиболее активно занимавшие в долларах, – пострадают больше всех остальных государств после повышения базовой ставки. Подорожание доллара США неизбежно приведет к ослаблению национальных валют развивающихся стран. Внимание инвесторов возвращено к сложной ситуации в развивающихся экономиках, особенно это касается положения на долговых рынках.
Также, помимо emerging markets, под удар поставлены отдельные сектора рынка «мусорных» облигаций в США. Но все же судьбу и развивающихся рынков, и названных американских ценных бумаг прошедшее заседание не решило; она будет решена последующими совещаниями в 2016 году. Если развитие ситуации будет соответствовать ожиданиям руководителей Федрезерва, то для Бразилии, Турции, ЮАР, Индии наступают непростые времена.
Пессимистично видят ситуацию и в Китае, где проявит себя увеличивающаяся стоимость кредитования (при вдвое превышающем рост экономики темпе роста госдолга). В Бразилии же может усилиться инфляция, которая уже и без того достигла более чем 10,5 процента годовых.
Интересно, что рынки прогнозируют в этом году значительно более скромные темпы увеличения процентной ставки по сравнению со средними прогнозами членов FOMC — 50 б.п. против 100 б.п.
Напомним, что хорошие данные по инфляции и американскому рынку труда открыли Комитету по открытым рынкам Федеральной резервной системы США возможность пойти на первое за чуть менее чем 10 лет увеличение главного индикатора. Этого ждали еще с июня 2015 года, но регулятор постоянно находил отговорки - необходимо быть уверенными, что ситуация на внешних рынках, особенно в Китае, не помешает росту американской экономики.
Нефтяной экспорт из США
Также в конце ушедшего года американский конгресс принял проект федерального бюджета на 2016 финансовый год, в котором заложена отмена 40-летнего эмбарго на экспорт нефти, и Барак Обама подписал предложенный закон. Даже если это и не приведет к стремительному росту поставок, американские компании получат дополнительную уверенность в перспективах.
Несложно определить потенциальную ценовую динамику нефти вследствие разрешения американским компаниям экспортировать черное золото. Однако, есть эксперты, которые сохраняют оптимистичное настроение в прогнозах. Например, норвежские аналитики (Норвегия является одним из 15 крупнейших нефтепроизводителей в мире) прогнозируют, что стоимость действительно будет продолжать падать, причем и в США, и в мире, но все же новый закон отразится на движении цены умеренно. Ожидается, что на протяжении 3-6 месяцев нефть будет оцениваться на рекордно низком ценовом уровне.
В частности, первым и скорейшим эффектом от нового закона станет продолжение сокращения спреда (разницы в цене) между марками сырой нефти Америки и североморской Brent. Позже спред установится на более-менее стабильном уровне в 2-3 доллара США. Были периоды, когда размер спреда достигал очень значительных размеров, превышал 20 долларов — так было, например, в 2012 году. Но теперь, после принятия нового федерального бюджета с текстом об отмене запрета на экспорт нефти, такой разницы наблюдаться не будет.
Как результат, повысится стабильность стоимости добываемой в Америке нефти, в целом намного лучше станет положение американской нефтяной отрасли. Увеличение добычи в Штатах и активности страны в нефтяном секторе в целом приведет к снижению мировых цен на черное золото только на несколько долларов.
Новый закон, безусловно, стал неприятным сюрпризом для стран-экспортеров нефти. Теперь мировой рынок черного золота ждут большие потрясения, ведь поставлять нефть начнет страна, занимающая по объему добываемого сырья уже третье место в мире (после России и Саудовской Аравии).
Вероятно, основными потребителями американской нефти на первом этапе будут Канада и Мексика. И это большой объем экспорта: работая всего лишь с этими двумя странами, США сможет обогнать по экспорту Ливию и Эквадор, являющихся странами-членами ОПЕК.
Для отечественных нефтяных компаний в складывающемся положении проблематично будет то, что выход американской нефти на рынок отнимет все надежды на повышение стоимости углеводородов в ближайшие годы. То есть Россия будет существовать с нефтью по цене как минимум ниже 50$ за баррель.
